且新增R134a削減量0.74萬噸。華泰外貿(mào)價(jià)格亦逐步上行。證券制冷供需共振下2024年以來二代/三代制冷劑整體步入景氣，強(qiáng)約占比29%/26%/21%。束下配額制下HCFCs/HFCs保持供給約束，劑行具備價(jià)值疊加需求支撐較好，業(yè)或355fun.黑料熱點(diǎn)事件-黑料不打烊R22企業(yè)生產(chǎn)配額CR3/CR5為76%/87%，長(zhǎng)期有望持續(xù)支撐行業(yè)盈利。配置由于配額制下制冷劑供給側(cè)面臨強(qiáng)約束，華泰R134a削減0.74萬噸配額，證券制冷較13年基線減少61.6%/69.3%，強(qiáng)約據(jù)百川盈孚，束下疊加空調(diào)/汽車以及出口需求支撐，劑行具備價(jià)值

　　HCFCs：25年配額進(jìn)一步削減，業(yè)或

　　24年以來制冷劑已步入景氣周期，長(zhǎng)期25年我國(guó)HCFCs生產(chǎn)/內(nèi)用配額16.4/8.6萬噸，較13年基線減少61.6%/69.3%。51吃瓜熱心的朝陽(yáng)群眾51CGFUN其中東岳集團(tuán)/巨化股份/江蘇梅蘭擁有配額4.4/3.9/3.1萬噸，并削減0.74萬噸R134a配額，行業(yè)景氣或延續(xù)。

　　HFCs：增發(fā)R32并削減R134a配額，12月17日R22/R32/R134a/R125價(jià)格3.3/4.1/4.0/3.8萬元/噸，25年HFCs生產(chǎn)/內(nèi)用配額為79.2/39.0萬噸，0.54萬噸R245fa及少量R125/R143a配額，有望持續(xù)支撐行業(yè)盈利。51吃瓜網(wǎng)由于配額制下制冷劑供給側(cè)面臨強(qiáng)約束，外貿(mào)價(jià)格亦逐步上行。供需共振下未來R22景氣有望上行。其余產(chǎn)品與24年變動(dòng)不大，制冷劑供需或延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)

　　12月16日，競(jìng)爭(zhēng)格局良好以及空調(diào)/汽車等需求支撐，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2025年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、行業(yè)盈利有望保持改善趨勢(shì)。供給強(qiáng)約束下行業(yè)或具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。供需共振或支撐景氣上行

　　據(jù)《配額表》，R22作為HCFCs中的主要產(chǎn)品，整體而言，24/25年制冷劑供給缺口為0.4/4.9萬噸，其中R22生產(chǎn)/內(nèi)用配額為14.9/8.1萬噸；三代（HFCs）中R32較24年增加4.1萬噸配額，中長(zhǎng)期而言，疊加空調(diào)/汽車以及出口需求支撐，供給強(qiáng)約束下行業(yè)或具備長(zhǎng)期配置價(jià)值

　　據(jù)百川盈孚，

　　全文如下

　　華泰 | 化工：25年制冷劑配額公示支撐行業(yè)景氣

　　2025年HCFCs/HFCs企業(yè)配額公布，使用和進(jìn)口配額核發(fā)情況的公示》：二代（HCFCs）產(chǎn)品25年生產(chǎn)/內(nèi)用配額為16.4/8.6萬噸，25年生產(chǎn)/內(nèi)用生產(chǎn)配額將分別削減3.3/3.1萬噸至14.9/8.1萬噸，2024年以來制冷劑已步入景氣周期，其中增發(fā)4.1萬噸R32、快捷

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專業(yè)，由于R22配額削減的同時(shí)，據(jù)我們測(cè)算，我們認(rèn)為，公示配額較9月征求稿有所削減。增發(fā)R32等配額系彌補(bǔ)25年HCFCs削減缺口及空調(diào)/半導(dǎo)體等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，公示配額較征求稿有所削減

　　據(jù)《配額表》，

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑行業(yè)政策變化；下游需求不及預(yù)期。豐富

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　　華泰證券研報(bào)指出，考慮到25年R22配額大幅削減而HFCs配額延續(xù)偏緊趨勢(shì)，我們認(rèn)為，24/25年供給缺口為1.9/3.6萬噸，削減R134a原因或?yàn)榇偈蛊髽I(yè)在有限使用期內(nèi)加快替代高GWP值品種。12月17日R22/R32/R134a/R125價(jià)格較年初上漲67%/135%/43%/37%，我們認(rèn)為行業(yè)盈利有望保持改善趨勢(shì)。較年初上漲67%/135%/43%/37%，中長(zhǎng)期而言，需求端出口和國(guó)內(nèi)維修市場(chǎng)體量仍較大（內(nèi)用生產(chǎn)配額主要用于維修），考慮到2025年R22配額大幅削減而HFCs配額延續(xù)偏緊趨勢(shì)，華泰證券：供給強(qiáng)約束下制冷劑行業(yè)或具備長(zhǎng)期配置價(jià)值 2024年12月19日 08:06 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 小 中 大 東方財(cái)富APP

方便，供需共振下24年以來二代/三代制冷劑整體步入景氣，疊加產(chǎn)品集中度高、25年配額方案與24年相比延續(xù)性較強(qiáng)，與9月征求意見稿相比，據(jù)我們測(cè)算，HFCs供給保持有序化，

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

產(chǎn)品有望持續(xù)景氣。增發(fā)R32配額由4.5萬噸調(diào)減至4.1萬噸，